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　　近日，興銀理財(cái)、民生理財(cái)、杭銀理財(cái)、唐山銀行等機(jī)構(gòu)下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　自5月7日央行宣布降準(zhǔn)降息以來(lái)，機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)以匹配底層資產(chǎn)收益變化。盡管如此，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下調(diào)幅度尚未能充分反映底層資產(chǎn)收益率的實(shí)際降幅。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)壓力，銀行及理財(cái)公司需要優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。與此同時(shí)，隨著存款利率走低，“存款搬家”效應(yīng)料進(jìn)一步凸顯，有望推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模向歷史高點(diǎn)挺進(jìn)。

　　5月7日以來(lái)，興銀理財(cái)下調(diào)多只理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，有的產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上限下調(diào)幅度高達(dá)155個(gè)基點(diǎn)，下限下調(diào)幅度高達(dá)60個(gè)基點(diǎn)。例如，興銀理財(cái)穩(wěn)添利日盈增利1號(hào)日開(kāi)固收類理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由2.05%-2.75%調(diào)整至2.00%-2.70%，新基準(zhǔn)自5月14日起生效；興業(yè)銀行天天萬(wàn)利寶穩(wěn)利1號(hào)凈值型理財(cái)產(chǎn)品B款的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由年化2.10%-4.05%調(diào)整至1.50%-2.50%，新基準(zhǔn)自5月14日起生效。

　　民生理財(cái)近日亦下調(diào)了多只理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，有的產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上限下調(diào)幅度達(dá)90個(gè)基點(diǎn)，下限下調(diào)幅度達(dá)50個(gè)基點(diǎn)。例如，民生理財(cái)貴竹固收增強(qiáng)一年定開(kāi)3號(hào)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)自5月13日起由3.1%-4.0%調(diào)整為2.6%-3.1%。

　　此外，杭銀理財(cái)、唐山銀行等機(jī)構(gòu)近日也公告下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)產(chǎn)品下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是順應(yīng)市場(chǎng)利率下行的正常調(diào)整。

　　5月7日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，人民銀行將加大宏觀調(diào)控的強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共10項(xiàng)具體措施，包括：降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性1萬(wàn)億元；下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，即公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率，從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)同步下行0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　興銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：“近期，我們基于對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、政策導(dǎo)向及產(chǎn)品策略的綜合評(píng)估，對(duì)部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了合理調(diào)整，旨在科學(xué)地反映理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，提升業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與實(shí)際投資策略的匹配度；同時(shí)，積極響應(yīng)市場(chǎng)變化，確保投資者享有更透明的參考標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

　　事實(shí)上，受底層資產(chǎn)收益率持續(xù)下行影響，近年來(lái)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)不斷下調(diào)。盡管如此，有業(yè)內(nèi)人士表示，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的下調(diào)幅度尚未能充分反映底層資產(chǎn)收益率的實(shí)際降幅。為應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)壓力，銀行及理財(cái)公司需要優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

　　低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供需缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大?！敖陙?lái)，商業(yè)銀行運(yùn)用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行，而理財(cái)產(chǎn)品對(duì)現(xiàn)金及銀行存款的配置比例超過(guò)20%，存款利率不斷下調(diào)拉低了理財(cái)產(chǎn)品的收益率。同時(shí)，隨著化債持續(xù)推進(jìn)，城投債信用利差不斷收縮，短久期下沉品種的超額收益被逐漸抹平，難以企及各類理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。此外，在當(dāng)前利率債收益率下行的背景下，具有‘利率波動(dòng)放大器’屬性的二永債優(yōu)勢(shì)也逐步消失?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。

　　多家理財(cái)公司認(rèn)為，短期內(nèi)寬松的貨幣政策將顯著利好短期債券品種，預(yù)計(jì)利率曲線將陡峭化，短債類理財(cái)產(chǎn)品將受益。華夏理財(cái)認(rèn)為，參考債市的歷史走勢(shì)，存款準(zhǔn)備金率與政策利率雙降后，給短端利率帶來(lái)的利好效果更加確定。從短期來(lái)看，中短債或有較好表現(xiàn)，長(zhǎng)端品種將面臨止盈擾動(dòng)；從中長(zhǎng)期來(lái)看，資金利率下行將傳導(dǎo)至長(zhǎng)端品種，投資者目前不妨考慮短債類理財(cái)產(chǎn)品。

　　中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，3個(gè)月期、1年期、10年期國(guó)債收益率分別為1.43%、1.44%、1.69%，相較5月6日分別減少5個(gè)、減少2個(gè)、增加6個(gè)基點(diǎn)。

　　華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁認(rèn)為，對(duì)于銀行及理財(cái)公司來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)采取“大行資本債拉長(zhǎng)久期+短久期下沉”的配置策略或是較優(yōu)的選擇。一方面，當(dāng)前4-5年期大行資本債和2年期左右中低等級(jí)資本債性價(jià)比均較高，即使債市維持震蕩，也能獲得不錯(cuò)的票息收入。另一方面，4-5年期大行資本債流動(dòng)性好，行情往往啟動(dòng)較快，可以作為增厚收益的關(guān)鍵交易品種。

　　5月7日央行宣布降準(zhǔn)降息后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)銀行將迎來(lái)新一輪集體降息。受此影響，在理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)紛紛下調(diào)的同時(shí)，“存款搬家”仍可能進(jìn)一步推升理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模。

　　“新一輪存款降息落地，有利于銀行控制利息成本，同時(shí)也會(huì)加大攬儲(chǔ)難度，銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品將迎來(lái)增量資金。對(duì)于債市而言，存款利率下調(diào)可能會(huì)推動(dòng)包括國(guó)債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行。同時(shí)，也會(huì)讓‘存款搬家’現(xiàn)象凸顯。年內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)?？赡芡黄?3萬(wàn)億元的歷史高點(diǎn)?！泵髅髡f(shuō)。

　　值得一提的是，據(jù)多家券商研究所測(cè)算，受益于資金季節(jié)性回流、債市利率下行帶動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品收益回暖以及銀行銷售策略調(diào)整，4月理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大增。據(jù)中信證券研究所測(cè)算，4月末，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增加2.1萬(wàn)億元，至31.3萬(wàn)億元，超越季末前水平并創(chuàng)出年內(nèi)新高。據(jù)華源證券研究所測(cè)算，截至4月末，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)31.3萬(wàn)億元，較3月末增加2.2萬(wàn)億元。

　　此外，雖然目前理財(cái)產(chǎn)品投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好整體偏保守，傾向低波動(dòng)產(chǎn)品，但對(duì)“固收+”理財(cái)產(chǎn)品的偏好明顯提升，預(yù)計(jì)未來(lái)其規(guī)模占比將持續(xù)擴(kuò)大。興銀理財(cái)認(rèn)為，這一趨勢(shì)主要源于三方面因素：首先，“固收+”理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)股債多元配置有效分散風(fēng)險(xiǎn)，其波動(dòng)性弱于權(quán)益類產(chǎn)品；其次，隨著凈值化轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，投資者逐漸認(rèn)識(shí)到“保本保收益”時(shí)代已終結(jié)，轉(zhuǎn)而追求收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡；最后，理財(cái)公司通過(guò)多資產(chǎn)配置、量化策略等方式，持續(xù)提升“固收+”理財(cái)產(chǎn)品的供給能力與競(jìng)爭(zhēng)力。

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