自2021年開始，神經(jīng)介入領(lǐng)域被納入集采，行業(yè)格局朝著不可預(yù)測的方向狂奔。

　　在首次神經(jīng)介入集采中，彈簧圈平均價格從1.2萬元下降至6400元左右，平均降幅46.82%，最高降幅66%。此后，各省市或省級聯(lián)盟陸續(xù)將神經(jīng)介入產(chǎn)品納入集采，目前彈簧圈最低中選價約3244元，顱內(nèi)取栓支架均價從2.69萬元降到4000以內(nèi)，導(dǎo)管導(dǎo)絲等通路類產(chǎn)品降價也極為明顯……

　　技術(shù)門檻高、獲批數(shù)量較少的顱內(nèi)覆膜支架也從超10萬元降至7.86萬元，密網(wǎng)支架降至平均6萬元（最低4.9萬）。

　　另外，與集采初期的高中選率不同，如今神經(jīng)介入集采的中選率持續(xù)下降，如2023年京津冀“3+N”聯(lián)盟神經(jīng)介入集采的中選率僅20%，多數(shù)產(chǎn)品被淘汰，其他企業(yè)與頭部企業(yè)的差距越來越大。不過，在部分高門檻產(chǎn)品集采時，中選率仍保持較高水平（超80%）。

　　神經(jīng)介入集采以來，行業(yè)格局發(fā)生巨大變化：一是國產(chǎn)神經(jīng)介入產(chǎn)品市占率從不到10%暴漲到26%（2024年）。二是行業(yè)進(jìn)入淘汰期，市場份額向頭部企業(yè)集中，缺乏競爭力的企業(yè)將陸續(xù)破產(chǎn)清算。三是越來越多的神經(jīng)介入產(chǎn)品納入集采，相關(guān)產(chǎn)品價格下降，國內(nèi)市場空間縮小。

　　需要說明的是，盡管在市場份額上取得勝利，但國內(nèi)神經(jīng)介入領(lǐng)域頭部企業(yè)卻長期處于虧損。例如，微創(chuàng)腦科學(xué)2022年凈虧損2467.8萬元；歸創(chuàng)通橋2023年權(quán)益持有人應(yīng)占虧損7873.4萬元；沛嘉醫(yī)療神經(jīng)介入業(yè)務(wù)2022年虧損約6000萬元；心瑋醫(yī)療2023年虧損9400萬元。賽諾醫(yī)療2023年歸母虧損3963萬元。

　　這主要是因為上述頭部企業(yè)的產(chǎn)品大多在2021年前后上市，且剛上市就遭遇集采（終端價較低），未享受到高毛利時期，疊加前期的巨額設(shè)備投入及研發(fā)投入，使頭部企業(yè)連續(xù)多年呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

　　但是，到了2024年，也就是集采三年后，神經(jīng)介入領(lǐng)域頭部企業(yè)終于實現(xiàn)了扭虧為盈。其中，微創(chuàng)腦科學(xué)實現(xiàn)凈溢利2.49億元（2023年扭虧為盈）；歸創(chuàng)通橋溢利約1億元，同比扭虧為盈；沛嘉醫(yī)療神經(jīng)介入業(yè)務(wù)實現(xiàn)5209萬元利潤，扭虧為盈；賽諾醫(yī)療實現(xiàn)歸母凈利潤149.78萬元，扭虧為盈；心瑋醫(yī)療的稅前虧損從1.03億元大幅收窄至2024年的1200萬元，同比減少88.3%，且其經(jīng)營性現(xiàn)金流已接近平衡。

　　扭虧為盈，從最樸素的角度看，就是營收大于成本。這要求企業(yè)不斷做大營收、降低成本。

　　2021-2024年，神經(jīng)介入頭部企業(yè)營收增速極快。例如，歸創(chuàng)通橋神經(jīng)介入業(yè)務(wù)營收分別同比增長463%、108%、64%、38.4%；沛嘉醫(yī)療神經(jīng)介入業(yè)務(wù)分別同比增長145%、51.7%、78.1%、39.1%……盡管各企業(yè)每年的增速有所波動，但整體維持較高水平，展現(xiàn)出行業(yè)頭部企業(yè)在這幾年同比增速較高的態(tài)勢。

　　第一，商業(yè)化產(chǎn)品增多。2021年，神經(jīng)介入頭部企業(yè)在國內(nèi)獲批并商業(yè)化的產(chǎn)品較少，如微創(chuàng)腦科學(xué)僅有8款獲批，歸創(chuàng)通橋則是10款，沛嘉醫(yī)療、心瑋醫(yī)療均是11款，賽諾醫(yī)療則是3款。

　　到了2024年，各頭部企業(yè)獲批并商業(yè)化的神經(jīng)介入產(chǎn)品數(shù)量大幅增長。如微創(chuàng)腦科學(xué)有25款神經(jīng)介入產(chǎn)品在中國獲批并實現(xiàn)商業(yè)化，歸創(chuàng)通橋為23款，沛嘉醫(yī)療為17款，心瑋醫(yī)療為22款，賽諾醫(yī)療為14款。

　　其中，沛嘉醫(yī)療在2024年年報中專門提及：公司于2024年8月與暖陽醫(yī)療達(dá)成合作，獲得暖陽醫(yī)療自主研發(fā)的YonFlow密網(wǎng)支架的大中華區(qū)獨(dú)家分銷權(quán)，完善了公司出血產(chǎn)品線的最后一塊拼圖。

　　這些頭部企業(yè)幾乎均實現(xiàn)了神經(jīng)介入領(lǐng)域“缺血、出血及通路類”三大細(xì)分市場的全品類產(chǎn)品布局。而豐富的產(chǎn)品線及重磅產(chǎn)品的上市，為國內(nèi)神經(jīng)介入頭部企業(yè)快速提升營收奠定了基礎(chǔ)。

　　另外，平臺化布局及豐富的產(chǎn)品線將提高企業(yè)的市場競爭力，使其能以靈活的策略定價，并通過銷售配套產(chǎn)品實現(xiàn)營收及利潤增長，完成對單品企業(yè)的降維打擊。

　　第二，集采促使頭部企業(yè)產(chǎn)品銷量大增，幫助其增加營收。通常，醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批后還需掛網(wǎng)、進(jìn)院等工作，需要消耗較長時間。而神經(jīng)介入產(chǎn)品集采，加速了相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品的商業(yè)化速度。

　　例如，微創(chuàng)腦科學(xué)的NUMEN彈簧圈借助集采契機(jī)，2024年新增進(jìn)入約520家醫(yī)院，累計在近1450家醫(yī)院獲得臨床應(yīng)用。

　　歸創(chuàng)通橋旗下銀蛇顱內(nèi)支持導(dǎo)管中選的集采項目執(zhí)行數(shù)個月后，該產(chǎn)品在大多數(shù)省份的銷售量平均增長約2.5倍。

　　沛嘉醫(yī)療的彈簧圈產(chǎn)品也受到帶量采購刺激。據(jù)悉，沛嘉醫(yī)療的彈簧圈產(chǎn)品此前在吉林省牽頭省級聯(lián)盟彈簧圈集采、京津冀“3+N”聯(lián)盟彈簧圈集采等項目中中選。截至目前，其彈簧圈產(chǎn)品中選區(qū)域已覆蓋全國超90%的省和直轄市。基于此，2024年，沛嘉醫(yī)療旗下Jasper顱內(nèi)可電解脫彈簧圈的收入增加1850萬元。

　　心瑋醫(yī)療的多款神經(jīng)介入產(chǎn)品則在多個聯(lián)盟集采中以同組別頭名中標(biāo)或最高價中標(biāo)，加速擴(kuò)大市場份額。受集采影響，心瑋醫(yī)療2024年度神經(jīng)介入產(chǎn)品植入量超過18萬件。

　　可以看到，在集采推動下，各頭部企業(yè)產(chǎn)品終端價格雖有下降，但其銷售量增長明顯，使得公司整體營收呈快速增長態(tài)勢。同時，各頭部企業(yè)的彈簧圈等集采產(chǎn)品依靠產(chǎn)品性能和品牌口碑，逐步實現(xiàn)以量換價的良好效果，市占率穩(wěn)步提升。

　　也因此，各企業(yè)繼續(xù)積極參與神經(jīng)介入集采。如2025年河北牽頭的省際聯(lián)盟帶量集采項目中，微創(chuàng)腦科學(xué)積極參與，其Tubridge密網(wǎng)支架、新一代全顯影Tubridge Plus血流導(dǎo)向密網(wǎng)支架、顱內(nèi)球囊擴(kuò)張導(dǎo)管均已實現(xiàn)中標(biāo)。

　　歸創(chuàng)通橋在2025年初進(jìn)行的相關(guān)產(chǎn)品集采過程中，實現(xiàn)麒麟血流導(dǎo)向裝置、白駒顱內(nèi)PTA球囊擴(kuò)張導(dǎo)管(Rx)及三款外周球囊產(chǎn)品中標(biāo)，為銷量大幅增長鋪路。

　　沛嘉醫(yī)療旗下SacSpeed球囊擴(kuò)張導(dǎo)管和Fastunnel輸送型球囊擴(kuò)張導(dǎo)管在2025年1月進(jìn)行的血管介入類耗材省際聯(lián)盟集采中均以A組規(guī)則一中選。預(yù)期集采正式實施后，銷量將大幅增長。

　　第三，神經(jīng)介入頭部企業(yè)加速出海，打開市場增長第二曲線。集采后，國內(nèi)神經(jīng)介入市場空間受到影響。此種背景下，神經(jīng)介入頭部企業(yè)紛紛將目光投向廣闊的海外市場，期待打開市場天花板。

　　其中，微創(chuàng)腦科學(xué)2024年共開展50余場海外手術(shù)培訓(xùn)和學(xué)術(shù)交流會議，邀請多位海外臨床醫(yī)生及合作伙伴，進(jìn)行企業(yè)實地參訪、產(chǎn)品培訓(xùn)及座談交流。同時，微創(chuàng)腦科學(xué)還從2024年一季度起將其在美國市場的經(jīng)銷模式轉(zhuǎn)型為直銷模式，并已進(jìn)入近50家醫(yī)院。直銷模式不僅更貼合當(dāng)?shù)厥袌鰻I銷習(xí)慣，還顯著提升了運(yùn)營效率和利潤水平。

　　多種舉措下，微創(chuàng)腦科學(xué)的海外業(yè)務(wù)取得巨大進(jìn)展：2024年其海外營收同比提升137.9%；Numen Silk彈簧圈栓塞系統(tǒng)獲得FDA和CE注冊批準(zhǔn)；Numen彈簧圈栓塞系統(tǒng)新增進(jìn)入10個國家，并首次突破南亞市場；Tubridge密網(wǎng)支架、Neurohawk取栓支架和X-track遠(yuǎn)端導(dǎo)管等產(chǎn)品均在巴西、阿根廷實現(xiàn)首次商業(yè)化使用。

　　歸創(chuàng)通橋、沛嘉醫(yī)療、心瑋醫(yī)療、賽諾醫(yī)療等神經(jīng)介入頭部企業(yè)也在加速出海。如歸創(chuàng)通橋2024年國際業(yè)務(wù)營收2260萬元，同比增長58.2%，主要來自歐洲和亞洲地區(qū)。

　　目前，歸創(chuàng)通橋已在24個海外國家和地區(qū)銷售20款產(chǎn)品。除了傳統(tǒng)的銷售及營銷活動，歸創(chuàng)通橋還通過開展產(chǎn)品上市后的臨床跟蹤試驗，證明產(chǎn)品在海外的臨床價值，進(jìn)一步獲得市場認(rèn)可。根據(jù)其年報透露，歸創(chuàng)通橋正與歐洲的各種合作伙伴接觸，計劃通過更廣泛的合作戰(zhàn)略加速起發(fā)展。

　　心瑋醫(yī)療2024年海外營收839.5萬元，同比增長684%。其顱內(nèi)取栓支架、封堵球囊導(dǎo)管、遠(yuǎn)端通路導(dǎo)管等產(chǎn)品已取得CE或FDA認(rèn)證，并有26項其他國家或地區(qū)的注冊證書。目前，心瑋醫(yī)療正在10個國家或地區(qū)進(jìn)行超40項產(chǎn)品的注冊，并拓展銷售渠道，為實現(xiàn)海外銷售長期目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

　　賽諾醫(yī)療則從2024年開始正式啟動神經(jīng)介入產(chǎn)品的海外布局。其已與多個海外市場的經(jīng)銷商達(dá)成合作意向，并迅速啟動神經(jīng)介入相關(guān)產(chǎn)品的海外注冊流程。截至目前，賽諾醫(yī)療已完成顱內(nèi)取栓支架和顱內(nèi)自膨支架CE認(rèn)證的申報工作并獲得受理，多個國家注冊工作逐步啟動。

　　第四，采取針對性市場推廣策略，促進(jìn)產(chǎn)品銷售。市場推廣，也是市場活動中不可或缺的重要因素。在神經(jīng)介入產(chǎn)品推廣中，各頭部企業(yè)采取了不同的舉措。

　　例如，微創(chuàng)腦科學(xué)在急性缺血性腦卒中產(chǎn)品方面，以基層醫(yī)院作為市場開拓重心。針對基層市場，微創(chuàng)腦科學(xué)為低線城市及縣級醫(yī)院的醫(yī)生提供臨床培訓(xùn)、術(shù)后咨詢和常規(guī)指導(dǎo)，助力基層醫(yī)院提升卒中救治能力。受益于此，其急性缺血性腦卒中產(chǎn)品銷量大漲，2024年該板塊營收達(dá)4674萬元，同比增長82%。2023年，該板塊同比增長394.2%。

　　通路類產(chǎn)品方面，微創(chuàng)腦科學(xué)的市場推廣策略是搭配治療產(chǎn)品共同銷售，充分發(fā)揮臨床適配度高、營銷渠道完善等競爭優(yōu)勢。2024年，U-track支撐導(dǎo)管作為動脈瘤治療手術(shù)中的關(guān)鍵配件，在相關(guān)治療產(chǎn)品銷售放量的帶動下，臨床使用量實現(xiàn)快速增長。

　　沛嘉醫(yī)療則重點通過創(chuàng)新術(shù)式等差異化營銷策略加強(qiáng)市場推廣。例如，沛嘉醫(yī)療通過推廣BASIS、COSIS、TRUST、REST、ATTACH、Zero Exchange、FAST ICAS、ANSWER等創(chuàng)新術(shù)式，推動其取栓支架、中間導(dǎo)引導(dǎo)管、輸送型球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等產(chǎn)品的銷量增長。

　　例如，沛嘉醫(yī)療通過精細(xì)化管理，2024年銷售費(fèi)用率同比下降20.3%，管理費(fèi)用率同比下降7.6%；

　　歸創(chuàng)通橋通過強(qiáng)化團(tuán)隊提升運(yùn)營效率，2024年其銷售及分銷開支占總收入的比例由2023年的31%下降至2024年的22.3%，行政開支由1.14億元降至0.91億元。

　　心瑋醫(yī)療也是如此。其行政開支由7460萬元減少至5820萬元，銷售及分銷開支維持平衡（銷售額大漲的情況下）。

　　此外，神經(jīng)介入頭部企業(yè)還通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、推動智能化生產(chǎn)精益化生產(chǎn)，降低成本。

　　例如，2024年，賽諾醫(yī)療通過改進(jìn)產(chǎn)品工藝、優(yōu)化設(shè)備性能、運(yùn)用AI智能工具等舉措提升產(chǎn)品的穩(wěn)定性和良品率，降低產(chǎn)品單位成本，提升產(chǎn)品毛利率。具體來說，其針對金屬支架平臺完成熱處理、噴砂、電化學(xué)拋光等關(guān)鍵工藝的優(yōu)化工作；針對藥物涂層工藝平臺重新設(shè)必威-官方網(wǎng)站首頁計噴涂設(shè)備及工裝，并對工藝參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化；針對通路導(dǎo)管平臺現(xiàn)有工藝進(jìn)行優(yōu)化，引入新材料和新工藝。

　　微創(chuàng)腦科學(xué)則在2023年就完成60余項供應(yīng)鏈改善和升級項目，實現(xiàn)生產(chǎn)成本顯著下降。截至2023年底，微創(chuàng)腦科學(xué)旗下產(chǎn)品的原材料國產(chǎn)化率已達(dá)到90%以上，其中關(guān)鍵物料的國產(chǎn)化率超過85%。

　　心瑋醫(yī)療也持續(xù)改進(jìn)不銹鋼與鎳鈦焊接、超滑圖層技術(shù)、多股繞絲技術(shù)等工藝，并通過智能化生產(chǎn)等舉措降低成本。同時，心瑋醫(yī)療產(chǎn)品所需的2000多種材料，其國產(chǎn)化率達(dá)95%以上。

　　另外，各頭部企業(yè)旗下產(chǎn)品近幾年銷售量大漲，分?jǐn)偭似淝捌谘邪l(fā)及設(shè)備投入，減小了該部分成本。

　　總的來看，國內(nèi)神經(jīng)介入頭部企業(yè)通過精細(xì)化管理及優(yōu)化供應(yīng)鏈降低整體成本。營收增長幅度遠(yuǎn)超成本增加幅度，使神經(jīng)介入頭部企業(yè)終于實現(xiàn)扭虧為盈。

　　值得一提的是，受集采中標(biāo)率下降、頭部企業(yè)豐富產(chǎn)品線的優(yōu)勢擠壓，一部分落后的中小企業(yè)將走向破產(chǎn)清算，神經(jīng)介入市場將進(jìn)一步集中，且隨著國內(nèi)企業(yè)的推動，國產(chǎn)化率也將加速提升。

　　根據(jù)各企業(yè)年報，未來，神經(jīng)介入頭部企業(yè)將繼續(xù)提升運(yùn)營和生產(chǎn)效率，降低整體成本，優(yōu)化供應(yīng)鏈體系；積極拓展國際版圖，打開市場天花板；參與國內(nèi)集采，提升市場份額；加強(qiáng)創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)，布局具備高增長潛力市場的新興治療領(lǐng)域中創(chuàng)新醫(yī)療器械的研發(fā)，打造新的業(yè)務(wù)線。預(yù)計在這些舉措之下，神經(jīng)介入頭部企業(yè)此后將賺取更多利潤。