事件：公司發(fā)布2024年度報(bào)告，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.0億元，同比增長(zhǎng)31.0%，歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比增長(zhǎng)21.4%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)22.19%。2024全年毛利率24.1%，同比-0.44pct，凈利率4.0%，同比+0.51pct。
24Q4收入延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，利潤(rùn)率比提升。2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.63億元，同比+37.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比+463.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比+344.79%。單季度銷售毛利率23.39%，同比+2.71pct，環(huán)比-0.4pct；凈利率5.21%，同比+7.72pct，環(huán)比+1.08pct，公司營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)率同比持續(xù)提升。
期間費(fèi)用率同比下降，持續(xù)核心領(lǐng)域研發(fā)投入。公司24Q4銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.96%、5.39%、4.92%、-0.52%，同比分別-2.7pct、+0.8pct、+0.2pct、-2.2pct，環(huán)比分別+0.3pct、+0.1pct、+0.5pct、-2.4pct，公司研發(fā)費(fèi)用率同環(huán)比增長(zhǎng)，研發(fā)方向包括橡膠減振空氣彈簧、電控?zé)o級(jí)調(diào)節(jié)減震器、重載荷舒適性可調(diào)減震器、高壽命空氣彈簧減震器、全自動(dòng)減震器閥片裝配工藝、減震器雙向密封技術(shù)等
分業(yè)務(wù)板塊看，減震器業(yè)務(wù)收入16.4億元，同比+32.1%，毛利率23.4%，主要受益于產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充。發(fā)動(dòng)機(jī)密封件業(yè)務(wù)收入4.3億元，同比+20.2%，毛利率34.5%，發(fā)動(dòng)機(jī)為存量賽道，新進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，有望維持較高利潤(rùn)率。橡膠減震器業(yè)務(wù)收入2.0億元，同比+50.4%，毛利率11.6%，毛利率同比+14.2pct，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盈利能力向好。?盈利預(yù)測(cè)：公司是國(guó)內(nèi)汽車減震器領(lǐng)先參與者，以售后市場(chǎng)為主，能夠滿足客戶多品種、小批量、多批次、一站式采購(gòu)需求，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)1.02億元、1.14億元、1.40億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.46元、0.51元、0.63元，對(duì)應(yīng)PE分別為21倍、19倍和16倍。
證券之星估值分析提示正裕工業(yè)盈利能力較差，未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多
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